Selamat Datang

Assallamualaikum Wr. Wb,
Please Welcome to "Indahnya Belajar Akuntansi" Blog's. Congratulations and Good Usefull Reading to All


Hati Riang, Akuntansi - pun Gampang...Emak-Bapak ikut Senang..

Rabu, 18 April 2012

PENILAIAN SAHAM » Pembagian Dividen (Disesuaikan Expectation Return)


SAHAM DAN PASAR SAHAM
Pasar Primer yaitu tempat dimana ada penjualan saham baru atau saham perdana diterbitkan.
Initial Public Offering (IPO) adalah penawaran pertama saham di public.
Seasoned Issue adalah penjualan saham baru oleh perusahaan yang sudah terdaftar di IPO.
Pasar Sekunder adalah dimana sekuritas yang sudah diterbitkan diperdagangkan.
Dividen adalah pembagian cash secara periodic dari perusahaan ke pemegang saham.
PER : Price per Share dividen oleh Earning Per Share.

Karakteristik Saham
1.     Preferen Stock
2.     Common Stock (Biasa)
Nilai saham sama seperti financial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas dimasa yang akan datang.
Penilaian Saham Preferen
a.      Saham yang memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak terbatas.
b.     Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo maka penialain saham preferen merupakan suatu perpetitas.
Po = Dps/Kps
Po = Nilai Saham Preferen
Dps = Dividend Saham preferen
Kps = tingkat return yang disyaratkan pada saham preferen.

CONTOH :
PT. Liest mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar Rp 2.000 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan diinginkan investor adalah 15%. Berapa nilai sekarang saham preferen?
Jawab :
V = P0 = Dp / kp
  = 2.000/0.15
  = 13.333,33

Expected Return (laba yang diharapkan) merupakan prosentase laba oleh investor atas investasi pada periode waktu tertentu. Kadang-kadang juga di sebut Holding Period return (HPR).
HPR = r = (Div1 + P1 - P0) / P0
Div1 = Dividen tahun depan
P1 = Nilai saham preferen tahun depan
P0 = Nilai saham sekarang
Untuk mencari dari nilai saham biasa ada 2 formula yang digunakan yaitu :
Dividend Yield + Capital Gain
HPR = r = (Div1 + P1 -P0) / P0
 
CONTOH :
PT. Liest memperkirakan aka nada pendistribusian dividen tahun depan sebesar 4.000. Harga saham PT ini sekarang adalah 10.000 / lembar. Tahun depan diramalkan harga saham akan naik menjadi 12.000/lembar karena perusahaan baru saja memenanagkan proyek besar dari pemerintah.
Berapakah Expected Return dr saham Pt. Liest?
JAWAB :
HPR = r = (Div1 + P1 -P0) / P0
HPR = r = 4.000/10.000 + (12.000-10.000)/10.000

HPR = 60%

Penilaian Saham Biasa
Divident Discount Model merupakan perhitungan harga saham sekarang yang menyatakan bahwa nilai saham sama dengan present value dari semua dividen yang diharapkan di terima di masa yang akan datang.
P0 = 
Div1/(1+r)pangkat1 + Div2/(1+r)pangkat2 +.......+ (DivH + PH)/(1+r)pangkatH


CONTOH :
Diramalkan bahwa PT. Liest akan membayar dividen sebesar $4, $4.5, and $5 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga
pasar sebesar $100. Berapakah harga saham apabila diketahui 15% expexted return?

JAWAB :
PV = 
Div1/(1+r)pangkat1 + Div2/(1+r)pangkat2 +.......+ (DivH + PH)/(1+r)pangkatH
PV = 4/(1+0,15)pangkat1 + 4,5/(1+0,15)pangkat2 + (5+100)/(1+0,15)pangkat3
 
PV = 3,48 + 3,40 + 69,04
PV = $75.92

1.     Dividen bertumbuh secara Konstan (Constant Growth Model)
a.      Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan
b.     Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) / konstan
c.      Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil.
P0 = D0 (1+g)/Ks-g
Rumus Dividen Bertumbuh Konstan
Po = Do (1+g)/Ks-g
P0 = Harga Saham
D0 = Nilai dividen terakhir
g =  tingkat pertumbuhan perusahaan
Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tersebut.
Model ini disebut Gordon model ini sesuai dengan nama penemunya Myron J Gordon

CONTOH :
Apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 2. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 15%. Investor mensyaratkan return sebesar 20%, berapa harga saham nya?
JAWAB
Po = Do (1+g)/Ks-g
P0 = 2 (1+0.15)/0.2-0.15
P0 = 46
2.     Dividen Tumbuh secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth rate)
Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan-perusahaan mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match w/ economy’s growth, then slower that economy’s growth).

Langkah langkah perhitungan Nonconstant Growth
a.      Menentukan estimasi pertumbuhan dividend (g)
b.     Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan
c.      Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan
d.     Menjumlahkan b dan c untuk mendapatkan P0

CONTOH
PT. Liest selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 10% per tahun selama 3 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 300/lembar. Berapakah harga saham PT. Liest sekarang?
JAWAB
D1 = D0 (1+0.1) = 300(1.1) = 330
D2 = D0 (1+0.1)2 = 300 (1.21) = 363
PV (D1,D2) = 330/(1+0.2)+363/(1+0.2)2
                        = 275+252,08
                        = 527,08
P2 = D3/Ks-g = D2(1+0,05)/0,2-0,05
                        = 363(1.05)/0,2-0,05
                        = 381,15/0,15
                        = 2.541
PVP2 = 2.541/(1+0,2)2
            = 3.659,04
P0 = PV + PVP
            = 527.08 + 3.659,04
            = 4.186,12

CONTOH 2
PT. Liesti selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dengan pertumbuhan perusahan. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 15% per tahun selama 3 tahun mendatang tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun untuk selamanya. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah 2.00/lembar.
Berapakah harga saham perusahaan tersebut sekarang?
D0 = 2.00
D1 = D0 (1+0.15) = 2(1,15) = 2,3
D2 = D0 (1+0.15)2 = 2(1,3225) = 2,645
D3 = D0 (1+0.15)3 = 2(1,5209) = 3,042
D4 = 3,042(1+0.05) = 3,194
PV (D1,D2,D3) =
2,3/(1+0.2)+2,645/(1+0,2)2+3,042/(1+0,2)3 =
2,255 + 1,837 + 1,760 = 5,852
P3 = D4/Ks-g
            = 3,194/(0.2-0.05)
            = 21,29
PVP3 = 21,29/(1+0.2)3
            = 12,32
Jadi harga saham adalah
P0 = PV(D1,D2,D3)+PVP3
            = 5,852 + 12,32
            = 18,172

Nice Day...Good Luck yach..






               






3 komentar:

Anonim mengatakan...

mau tnya dong, judul backsound blog nya apa ya? hehee.. thx :)

Indahnya Belajar Akuntansi mengatakan...

Judulnya "Miror" by Justin Timberlake

yusuf Daeng mengatakan...

THANK YA