PENILAIAN SAHAM » Pembagian Dividen (Disesuaikan Expectation Return)

SAHAM DAN PASAR SAHAM

Pasar Primer yaitu tempat dimana ada penjualan saham baru atau saham perdana diterbitkan.

Initial Public Offering (IPO) adalah penawaran pertama saham di public.

Seasoned Issue adalah penjualan saham baru oleh perusahaan yang sudah terdaftar di IPO.

Pasar Sekunder adalah dimana sekuritas yang sudah diterbitkan diperdagangkan.

Dividen adalah pembagian cash secara periodic dari perusahaan ke pemegang saham.

PER : Price per Share dividen oleh Earning Per Share.

Karakteristik Saham

1.     Preferen Stock

2.     Common Stock (Biasa)

Nilai saham sama seperti financial assets yang lainnya adalah present value dari aliran kas dimasa yang akan datang.

Penilaian Saham Preferen

a.      Saham yang memberikan sejumlah dividen yang tetap jumlahnya dalam waktu yang tak terbatas.

b.     Karena saham preferen tidak mempunyai tanggal jatuh tempo maka penialain saham preferen merupakan suatu perpetitas.

Po = Dps/Kps

Po = Nilai Saham Preferen

Dps = Dividend Saham preferen

Kps = tingkat return yang disyaratkan pada saham preferen.

CONTOH :

PT. Liest mempunyai saham preferen dengan dividen yang dibayarkan sebesar Rp 2.000 tiap tahun. Tingkat return yang diinginkan diinginkan investor adalah 15%. Berapa nilai sekarang saham preferen?

Jawab :

V = P0 = Dp / kp

  = 2.000/0.15

  = 13.333,33

Expected Return (laba yang diharapkan) merupakan prosentase laba oleh investor atas investasi pada periode waktu tertentu. Kadang-kadang juga di sebut Holding Period return (HPR).

HPR = r = (Div1 + P1 - P0) / P0

Div1 = Dividen tahun depan

P1 = Nilai saham preferen tahun depan

P0 = Nilai saham sekarang

Untuk mencari dari nilai saham biasa ada 2 formula yang digunakan yaitu :

Dividend Yield + Capital Gain
HPR = r = (Div1 + P1 -P0) / P0
 

CONTOH :

PT. Liest memperkirakan aka nada pendistribusian dividen tahun depan sebesar 4.000. Harga saham PT ini sekarang adalah 10.000 / lembar. Tahun depan diramalkan harga saham akan naik menjadi 12.000/lembar karena perusahaan baru saja memenanagkan proyek besar dari pemerintah.

Berapakah Expected Return dr saham Pt. Liest?

JAWAB :
HPR = r = (Div1 + P1 -P0) / P0

HPR = r = 4.000/10.000 + (12.000-10.000)/10.000

HPR = 60%

Penilaian Saham Biasa

Divident Discount Model merupakan perhitungan harga saham sekarang yang menyatakan bahwa nilai saham sama dengan present value dari semua dividen yang diharapkan di terima di masa yang akan datang.

P0 = 

Div1/(1+r)pangkat1 + Div2/(1+r)pangkat2 +.......+ (DivH + PH)/(1+r)pangkatH

CONTOH :

Diramalkan bahwa PT. Liest akan membayar dividen sebesar $4, $4.5, and $5 untuk 3 tahun yang akan datang. Pada tahun ketiga, kalian mengantisipasi menjual saham dengan harga

pasar sebesar $100. Berapakah harga saham apabila diketahui 15% expexted return?

JAWAB :
PV = 
Div1/(1+r)pangkat1 + Div2/(1+r)pangkat2 +.......+ (DivH + PH)/(1+r)pangkatH

PV = 4/(1+0,15)pangkat1 + 4,5/(1+0,15)pangkat2 + (5+100)/(1+0,15)pangkat3

 

PV = 3,48 + 3,40 + 69,04

PV = $75.92

1.     Dividen bertumbuh secara Konstan (Constant Growth Model)

a.      Dividen tumbuh sesuai dengan tingkat pertumbuhan perusahaan

b.     Model ini mengasumsikan bahwa dividen tumbuh pada suatu tingkat tertentu (g) / konstan

c.      Model ini cocok untuk perusahaan yang mature dengan pertumbuhan yang stabil.

P0 = D0 (1+g)/Ks-g

Rumus Dividen Bertumbuh Konstan

Po = Do (1+g)/Ks-g

P0 = Harga Saham

D0 = Nilai dividen terakhir

g =  tingkat pertumbuhan perusahaan

Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada saham tersebut.

Model ini disebut Gordon model ini sesuai dengan nama penemunya Myron J Gordon

CONTOH :

Apabila diketahui dividen terakhir adalah Rp 2. Tingkat pertumbuhan perusahaan diperkirakan sebesar 15%. Investor mensyaratkan return sebesar 20%, berapa harga saham nya?

JAWAB

Po = Do (1+g)/Ks-g

P0 = 2 (1+0.15)/0.2-0.15

P0 = 46

2.     Dividen Tumbuh secara Tidak Konstan (Nonconstant Growth rate)

Umumnya, tingkat pertumbuhan dividen tidak konstan karena kebanyakan perusahaan-perusahaan mengalami life cyles (early-faster growth, faster than economy, then match w/ economy’s growth, then slower that economy’s growth).

Langkah langkah perhitungan Nonconstant Growth

a.      Menentukan estimasi pertumbuhan dividend (g)

b.     Menghitung present value dividen selama periode dimana dividen tumbuh tidak konstan

c.      Menghitung nilai saham pada periode pertumbuhan tidak konstan

d.     Menjumlahkan b dan c untuk mendapatkan P0

CONTOH

PT. Liest selama ini membagikan dividen yang jumlahnya bervariasi. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 10% per tahun selama 3 tahun mendatang, tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun sampai waktu tak terhingga. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah Rp 300/lembar. Berapakah harga saham PT. Liest sekarang?

JAWAB

D1 = D0 (1+0.1) = 300(1.1) = 330

D2 = D0 (1+0.1)² = 300 (1.21) = 363

PV (D1,D2) = 330/(1+0.2)+363/(1+0.2)²

                        = 275+252,08

                        = 527,08

P₂ = D3/Ks-g = D2(1+0,05)/0,2-0,05

                        = 363(1.05)/0,2-0,05

                        = 381,15/0,15

                        = 2.541

PVP₂ = 2.541/(1+0,2)²

            = 3.659,04

P0 = PV + PVP₂ 

            = 527.08 + 3.659,04

            = 4.186,12

CONTOH 2

PT. Liesti selama ini membagikan dividen yang jumlahnya berbeda sesuai dengan pertumbuhan perusahan. Perusahaan memperkirakan kenaikan pendapatan sebesar 15% per tahun selama 3 tahun mendatang tetapi setelah itu pendapatan akan menurun menjadi 5% per tahun untuk selamanya. Pemilik perusahaan menginginkan return sebesar 20%. Dividen terakhir yang dibagikan adalah 2.00/lembar.

Berapakah harga saham perusahaan tersebut sekarang?

D0 = 2.00

D1 = D0 (1+0.15) = 2(1,15) = 2,3

D2 = D0 (1+0.15)² = 2(1,3225) = 2,645

D3 = D0 (1+0.15)³ = 2(1,5209) = 3,042

D4 = 3,042(1+0.05) = 3,194

PV (D1,D2,D3) =

2,3/(1+0.2)+2,645/(1+0,2)²+3,042/(1+0,2)³ =

2,255 + 1,837 + 1,760 = 5,852

P₃ = D4/Ks-g

            = 3,194/(0.2-0.05)

            = 21,29

PVP₃ = 21,29/(1+0.2)³

            = 12,32

Jadi harga saham adalah

P0 = PV(D1,D2,D3)+PVP₃

            = 5,852 + 12,32

            = 18,172

Nice Day...Good Luck yach..